周一，恒指挟沪港通落地的利好，止住了上周5连跌，开始冲击24000关口。但是“次新股”近期集体遇冷，其中10月曾经超额认购860倍的衍生集团6893，更是跌破招股价1.18，最低见1.04。与大盘节节走高相比，衍生在技术上已经明显超跌。

　　我们近日走访了公司和管理层，在经营层面发现诸多积极可喜的信号，反映出衍生集团6893正在为明年的业务发展积极布局：

　　一、在营销策略上，公司正充分利用上市集资所得，一方面加大力度与内地各层级经销商合作，另一方面积极进行社区推广和网上销售，双管齐下积极渗透内地市场。据我们观察，衍生集团早在数年前已经在培植内地经销网络，眼下正蓄势待发。在14财年内地收入约2100万仅占比8.3%，但过去三年复合增长率超过60%，预计2015年仍将保持高速增长，这意味着内地收入14/15年将达到3000至4000万，收入占比超过10%，即明年内地收入的增量有望为整体营收贡献10%的增长，是公司业绩持续增长的有力保证。

　　二、公司正在积极拓展产品线，开发新型产品。据闻衍生计划于今年12月推出三款“衍生孩之乐系列”小儿软糖，包括草本乳力超能力软糖、草本铁锌钙软糖及草本聪明博士软糖。这三款软糖均加入草本配方，不仅味道适宜，而且对婴幼儿有清热解毒、促进消化和补充铁锌钙的功效。我们认为，衍生作为香港小儿保健品领导品牌，上市后迅速将产品链条横向拓展至幼儿辅食领域，一方面反映了在彭少衍和关丽雯夫妇领导下的管理层的积极进取的经营风格，另一方面优先布局幼儿辅食行业也说明公司发展策略稳健，注重资金效率，相信能继续扩大集团在中港两地小儿产品市场的占有率。

　　三、衍生集团在上市后手握近3亿现金，除了加强内生性增长，眼下正积极在内地寻求通过并购或与内地其它大型零售集团合作等手段，进一步加强品牌实力。我们认为，衍生的核心竞争力是品牌，而品牌的核心在其产品，产品的核心又在于配方和独家专利。作为香港的“儿科大王”，衍生专为儿童研制的纯天然草本精华营养品，天然无副作用，高度迎合了内地儿童市场的需求，无论是收购还是合作都有利于进一步打开市场。而一旦衍生的业务拓展与资本层面挂钩，随时可能刺激股价再创新高。

　　眼下，沪港通启动时间表已经正式落地。我们认为，中港两地具备稀缺属性的行业和公司将受到积极追捧。其中秉持“药食同源”理念的衍生集团6893，是AH市场唯一一家业务横跨中药、零售和消费三大热门板块的知名品牌公司。虽然衍生目前尚未进入指数成分股，但是相信“沪港通”的炒作热潮很可能蔓延至公司。公司股价于周一曾经下试1元，其后迅速反弹，相信已经完成上市后的震荡寻底阶段，在1元位置形成有力支撑。现价于14/15年预期PE约17倍，较市场其它零售品牌商平均PE23倍有明显折让，我们预计衍生集团本次货源归边后爆发力将更加迅猛，投资者可密切留意